Przejdź do treści
Milionerzy

Metoda szacunku wartości udziałów w spółkach

Metoda szacunku wartości udziałów, której używamy, ma pięć kroków: dane spółki z KRS, wartość spółki z kursu giełdowego albo z mnożników branży, dyskonto, część przypadająca na wspólnika i rok przekroczenia progu. Wynik to zawsze przedział od, do, z metodą i datą danych, a nie jedna kwota.

Analityczka porównuje sprawozdania finansowe spółek na dwóch monitorach

Co szacujemy, a czego nie

Szacujemy wyłącznie wartość udziałów i akcji, które osoba ma w spółkach wpisanych do KRS. Nie szacujemy majątku, oszczędności, nieruchomości ani długów, bo nie ma ich w jawnych rejestrach. Działalności jednoosobowej nie szacujemy, bo nie składa sprawozdania finansowego.

Na czym liczymy dziś

spółek z rejestru w bazie
930
spółek z rejestru w bazie
rocznych wyników finansowych spółek
6 684
rocznych wyników finansowych spółek
spółek notowanych na giełdzie
434
spółek notowanych na giełdzie
osób z szacowaną wartością udziałów
840
osób z szacowaną wartością udziałów

Dane na 18 października 2026. Liczby przeliczamy po każdej partii importu.

  1. Krok 1. Spółka, wspólnicy i wyniki

    Dla każdej spółki bierzemy z rejestrów numer KRS, formę prawną, główny kod PKD, siedzibę i datę wpisu, listę wspólników i akcjonariuszy z procentem udziałów oraz roczne wyniki: przychód, zysk netto, kapitał własny i aktywa. Szacunek liczymy tylko z danych nie starszych niż sześć lat.

  2. Krok 2. Wartość spółki notowanej

    Spółkę notowaną na giełdzie wyceniamy kapitalizacją, czyli kursem razy liczba akcji. Dla lat wcześniejszych bierzemy kurs z końca roku. Kapitalizacja jest najlepszym dostępnym dowodem wartości, bo to cena, którą rynek płaci każdego dnia.

  3. Krok 2. Wartość spółki prywatnej

    Spółkę spoza giełdy szacujemy dwiema metodami i bierzemy rozpiętość obu wyników.

    • Metoda zysku: zysk netto razy mnożnik cena do zysku dla branży, dolny i górny.
    • Metoda kapitału: kapitał własny razy mnożnik cena do wartości księgowej dla branży, dolny i górny.
    • Metoda przychodu: tylko wtedy, gdy spółka nie podała ani zysku, ani kapitału własnego. Mnożnik jest niski, a przedział szeroki.

    Branżę ustalamy po głównym kodzie PKD spółki.

    Mnożniki według branży

    Branża Mnożnik zysku Mnożnik kapitału własnego Mnożnik przychodu
    Rolnictwo i leśnictwo 6 do 10 0,6 do 1,2 0,2 do 0,5
    Górnictwo i wydobycie 5 do 8,5 0,6 do 1,2 0,3 do 0,8
    Produkcja przemysłowa 7 do 12 0,9 do 1,8 0,3 do 0,8
    Energetyka 6,5 do 11 0,7 do 1,4 0,4 do 1
    Woda, ścieki i odpady 7 do 11,5 0,8 do 1,5 0,5 do 1,2
    Budownictwo 6 do 10 0,8 do 1,6 0,2 do 0,5
    Handel 6,5 do 11 0,9 do 1,8 0,1 do 0,35
    Transport i logistyka 6 do 10 0,8 do 1,5 0,2 do 0,5
    Hotele i gastronomia 6 do 10,5 0,8 do 1,5 0,4 do 1
    IT, telekomunikacja i media 9 do 16 1,5 do 3,5 0,8 do 2
    Finanse i ubezpieczenia 6 do 10 0,7 do 1,3 0,8 do 2
    Nieruchomości 6,5 do 11 0,6 do 1,1 0,8 do 2
    Usługi specjalistyczne i doradztwo 7,5 do 12,5 1,2 do 2,5 0,4 do 1
    Usługi dla firm 6,5 do 10,5 1 do 2 0,3 do 0,7
    Medycyna i opieka zdrowotna 8 do 13 1,2 do 2,5 0,5 do 1,2

    Mnożniki są ostrożniejsze niż wyceny transakcyjne dużych spółek, bo dotyczą głównie firm prywatnych średniej wielkości. Branże spoza tabeli dostają mnożniki domyślne.

  4. Krok 3. Dyskonto

    Wynik metody zysku obniżamy o 25 procent za brak płynności udziałów spółki prywatnej, bo takich udziałów nie da się sprzedać jednym kliknięciem. Przy spółce notowanej dolną granicę obniżamy o 15 procent za wielkość pakietu, bo duży pakiet akcji trudno sprzedać po bieżącym kursie.

  5. Krok 4. Część wspólnika

    Przedział wartości spółki mnożymy przez procent udziałów osoby z rejestru. Gdy osoba ma udziały w kilku spółkach, sumujemy dolne i górne granice. Spółka, z której pochodzi największa część szacunku, jest główną spółką osoby i od niej bierzemy branżę i województwo.

  6. Krok 5. Próg i rok przekroczenia

    Środek przedziału porównujemy z progami 1 mln, 5 mln, 10 mln, 100 mln i 1 mld zł. Rok przekroczenia to pierwszy rok danych, w którym środek przedziału jest wyższy niż próg. Gdy osoba była powyżej progu już w pierwszym roku naszych danych, wiemy tylko tyle, że przekroczyła go wcześniej, i tak to oznaczamy.

Przykład obliczenia

Spółka produkcyjna ma 400 tys. zł zysku netto i 1,5 mln zł kapitału własnego. Wspólnik ma 50 procent udziałów.

Krok Obliczenie Wynik
Metoda zysku 400 tys. zł razy mnożnik od 7 do 12, minus 25 procent od 2,1 do 3,6 mln zł
Metoda kapitału 1,5 mln zł razy mnożnik od 0,9 do 1,8 od 1,35 do 2,7 mln zł
Przedział spółki od najniższego do najwyższego wyniku od 1,35 do 3,6 mln zł
Część wspólnika 50 procent przedziału spółki od 0,68 do 1,8 mln zł
Środek przedziału połowa drogi między granicami około 1,24 mln zł, powyżej progu

Ograniczenia metody

  • Sprawozdanie spółki prywatnej może mieć kilkanaście miesięcy, więc szacunek nie widzi ostatnich zmian.
  • Mnożniki branży nie znają umów, prognoz, marki ani długów osobistych wspólnika.
  • Rejestr nie zawsze ujawnia wszystkich wspólników i ich procenty, a wtedy osoba bez procentu nie ma szacunku.
  • Kurs giełdowy zmienia się codziennie, więc szacunek osób ze spółek notowanych potrafi wrócić pod próg.

Dlatego szacunek nie jest wyceną biegłego ani poradą inwestycyjną. Do sprzedaży udziałów albo sporu potrzebna jest wycena rzeczoznawcy.

Kiedy szacunek się zmienia

Szacunek przeliczamy po każdym nowym sprawozdaniu, korekcie sprawozdania, zmianie wspólników w rejestrze i aktualizacji kursów. Rok przekroczenia progu może się wtedy przesunąć. Osoba, która złożyła potwierdzony sprzeciw, znika z list i statystyk od razu.

Zobacz metodę w działaniu

Szacunek dla konkretnej spółki pokazuje wycena firmy, a rachunek dla wspólnika opisuje strona wartość udziałów w spółce z o.o.. Wyniki dla całej bazy są na stronie milionerzy w Polsce.

Sprawdź wartość udziałów